Situazione e Previsioni Fondi Obbl. HIGH YIELD €uro - 20 Marzo 2007:

In concomitanza alla correzione sviluppatasi sui mercati azionari dal 27 Febbraio 2007, anche i Fondi Obbl. High Yield € hanno cominciato a correggere gli eccessi del precedente rialzo. Ricordiamo a tal proposito, che il minimo della precedente correzione, risale al 28 Giugno 2006. Da allora, è partito un trend rialzista senza sosta fino a fine Febbraio 2007.

Nel precedente aggiornamento (vedi Archivio), pur essendo soddisfatti della performance realizzata dall'ultima entrata in acquisto del sistema (+4,53% medio dal 15/09/06 con una % notevole di capitale investito), segnalavamo come fosse necessario, non abbassare la guardia anche a causa del fortissimo ipercomprato presente un pò su tutte le scansioni temporali. A distanza di circa 2 mesi, la situazione appare parzialmente mutata ed è necessario fare alcune considerazioni.

Fondi cat. Obbl. HIGH YIELD €uro
Ultimo periodo - FONDO RAPP. .				Impostazione GIORNALIERO .
Comparazione MEDIE STORICHE		Comparazione - TENDENZE FONDI		Impostazione SETTIMANALE

Considerazioni di carattere FONDAMENTALE:

Anche se prematuro, è necessario considerare l'effetto che potrebbe sortire un'eventuale estensione della bolla sul comparto mutui USA (non solo a livello subprime) sui Fondi di questa categoria. Nel portafoglio dei Fondi Obbl. H.Y., troviamo ovviamente titoli classificati come junk e il possibile estendersi dei default nel settore mutui, potrebbe avere alcune controindicazioni per i Fondi:

• Azzerare la propensione all'acquisto verso questo comparto.

• Innescare un processo di alleggerimento delle posizioni dovuto all'incremento del rischio percepito.

• Innescare un sell off nel caso in cui, gli eventuali default, si estendessero a qualche altro comparto oltre a quello del credito.

• Se a tutto ciò sommiamo, il già citato assotigliamento del margine di appetibilità di questi strumenti a causa della contrazione degli spred il gioco è fatto (vedi Archivio).

Queste considerazioni, sono necessarie perchè al momento, nessuno è in grado di capire che piega prenderà la questione mutui USA e visti gli effetti degli ultimi 20 giorni, è meglio non sottovalutare nessuna ipotesi.

Considerazioni di carattere TECNICO:

• Dal massimo registrato il 27 Febbraio 07, il comparto ha perso mediamente lo 0,60%. La perdita è di per sé irrisoria e come detto, il ritracciamento era atteso.

• A impensierire non è il picco del 27 Febbraio ma quello del 13 Marzo 2007. Il rimbalzo non è infatti bastato a recuperare i precedenti massimi. Non che questo rappresenti un problema ma è meglio fissare alcuni livelli di sicurezza entro cui operare nel caso le cose volgessero al peggio.

• Come si osserva nel grafico (vedi grafico ultimo periodo), abbiamo fissato due livelli di uscita entro cui cominciare a liquidare le posizioni. Entro il riquadro grigio, è compreso il margine di profitto specialmente per i clienti entrati a Settembre 2007. Come si può notare, la perdita per gli ultimi arrivati, sarebbe comunque limitata.

• Gli indicatori di impostazione a livello settimanale e mensile si sono piegati al ribasso e solo un ritorno sui massimi li farebbe rientrare. Per ritoccare i massimi basta un +0,60% e dunque poco.

Ribadiamo la necessità di considerare ipotesi negative perchè, lo ricordiamo, l'ultima volta che i Fondi H.Y. hanno corretto seriamente, hanno perso mediamente il 6% fra il 09 Marzo 2005 e il 20 Maggio 2005 (vedi grafico storico).

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Considerazioni di carattere STRATEGICO:

Per i motivi di sicurezza, stiamo cominciando a liquidare le plusvalenze fino ad ora realizzate senza toccare il capitale investito.

Questa linea strategica, vale specialmente per tutti quei clienti e PF, entrati con % di capitale notevoli e comunque maggiori rispetto a quanto esposto in asset allocation oltre a tutti coloro, che possono permettersi una operatività piuttosto flessibile e "veloce".

Nella sezione Gestione Clientela inseriremo l'OPZIONE SELL limitata alle plusvalenze per gli investimenti in essere. Ricordiamo che il suggerimento di acquisto per gli investimenti nuovi, è limitato ai clienti di tipo speculativo dal 06 Marzo 07.