Aggiornamento EXTRA 20
Maggio 2008 |
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Giovedì 01
maggio
2008 |
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Sabato
03 maggio
2008 |
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Giovedì 08
maggio
2008 |
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Obiettivo:
A distanza di quasi 5 mesi dal report
relativo alle Previsioni 2008, ci sembra importante fare un bilancio intermedio
su quanto scritto in quell'occasione per 3 motivi basilari:
-
Stimare l'effettiva efficacia
dell'intervento arbitrario di portafoglio (cioè in anticipo rispetto al N.I.O.S.), operato il 21 Agosto 2007.
-
Valutare il livello di esattezza delle
conclusioni tecniche riportate in Previsioni 2008.
-
Sviluppare un nuovo quadro strategico,
in funzione delle conclusioni tratte ai punti precedenti.
Considerazioni di carattere
TECNICO -
Blocco Occidentale
(esclusa A. Latina)
A proposito degli Indici
USA e di conseguenza Euro, in
Previsioni 2008, scrivevamo
quanto segue:
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..... Come si nota assai chiaramente,
gli indici hanno cominciato a lateralizzare (DAX a parte) seppur con sprazzi
di ottimismo (per noi ingiustificato), che
hanno prolungato un rialzo troppo
duraturo e non supportato da adeguati fondamentali macro nella sua parte
finale e cioè gli ultimi 12/18 mesi.
E' proprio in funzione di questo
assunto, che si innestano le nostre previsioni per i prossimi 12 mesi:
-
Se non ci saranno sorprese
estremamente negative sul fronte credito, il Blocco Occidentale dovrebbe
continuare a muoversi in laterale per tutto il primo semestre dell'anno (al
massimo entro Settembre 2008). Il range è compreso fra i massimi già
visti e i minimi di Agosto 2007 (compresi i minimi intraday del 16/08/07).
Entro questo semestre, la bolla creditizia sarà in parte riassorbita e il
sistema comincerà lentamente a riprendere vitalità. Anche i listini
reagiranno ma probabilmente, attenderanno solide conferme prima di
riprendere la via del rialzo (è al momento difficile assegnare target
price).
-
Se invece ci saranno notizie
veramente negative sempre sul fronte creditizio (ma non solo) con
conseguente sfondamento dei minimi di Agosto 2007 (con particolare
attenzione ai minimi intraday del 16/08/07), il nostro sistema stima una
correzione massima intorno al 20% dai livelli attuali, correzione che
riporterebbe le quotazioni sui livelli di Giugno 2006 (18 mesi fa).
Da un punto di vista ciclico, questo scenario indubbiamente negativo,
dovrebbe svilupparsi e compiersi entro Settembre 2008 con potenziale
chiusura di anno, all'insegna del recupero.
-
IMPORTANTE -
Se i principali Indici USA
fossero stati tenuti a galla nell'ultimo trimestre del 2007 per non
incidere sulle performance annuali, lo vedremo fra Gennaio e Febbraio
2008.
-
Conclusioni - Per l'anno 2008 dunque,
prevediamo e auspichiamo a un perdurare della fase laterale in essere per
consentire un salutare scaricamento degli eccessi accumulati in 4 anni di
rialzo. Nel caso dovesse mettersi male, siamo convinti che la correzione
sarà rapida e incisiva e se così sarà, rappresenterà un'ottima occasione
di acquisto.
USA - S&P500 Index |
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USA - NASDAQ C. Index |
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Grafico candlestck
- MEDIO PERIODO |
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Grafico candlestck
- MEDIO PERIODO |
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Come si può osservare dai grafici
di medio periodo, l'andamento dei principali Indici USA, ha
ricalcato abbastanza fedelmente quanto prefigurato ai punti 3-4 e 5 di
Previsioni 2008.
-
La vera correzione, é partita con l'anno nuovo a conferma che gli
Indici, sono stati tenuti a galla artificialmente.
-
La correzione é effettivamente stata rapida e incisiva.
-
E' importante rammentare, che
i principali indici USA, non sono
riusciti a ritestare i minimi di Giugno 2006, per via dei tempestivi
quanto per noi fuorvianti, interventi FED.
-
Sotto il profilo squisitamente tecnico,
restano aperti diversi gap up e down e siamo in notevole ipercomprato su scala giornaliera.
-
Questo stato di cose, prelude a
una correzione che tarda ad arrivare
e proprio questo ritardo, rafforza in modo notevole la nostra tesi della
fase laterale già in corso (ovvero i minimi li abbiamo già visti) con
possibile buona escursione rialzista, da Settembre/Ottobre 2008 fino a fine
anno.
-
Anche per i principali Indici europei, come si può osservare dai grafici
di medio periodo, il quadro prefigurato ai punti 3-4 e 5 di Previsioni 2008
è stato rispettato. In particolare,
DJ Euro Stoxx 50, CAC40, FTSE100 e SMI, hanno perfettamente doppiato i
minimi di Giugno/Luglio 2006.
Diverso il discorso per il DAX30 e il nostro MIB30, a causa del
differente peso esercitato dal comparto finanziario all'interno di entrambe
i panieri.
-
Come per gli Indici USA, siamo in attesa
di una correzione che non dovrebbe spingersi oltre i minimi già visti e
confermare lo scenario laterale almeno per il prossimo quadrimestre.
Considerazioni di carattere
STRATEGICO -
Blocco Occidentale
(esclusa A. Latina)
A livello strategico, non c'é molto da
aggiungere rispetto a quanto sopra descritto. Siamo in attesa di una correzione
che dovrà confermare la validità dei minimi di Marzo 2008 e solo dopo detta
conferma, potremo avviare nuovi acquisti.
Categoria -
Fondi Az. USA BLEND |
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Categoria - Fondi
Az. EUROPA BLEND |
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Categoria - Fondi
Az. ITALIA Growth |
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Grafico comparativo -
STORICO dal 01/01/05 a oggi |
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Grafico comparativo -
STORICO dal 01/01/05 a oggi |
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Grafico comparativo -
STORICO dal 01/01/05 a oggi |
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Venerdì 16
maggio
2008 |
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Venerdì 16
maggio
2008 |
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Sabato 17
maggio
2008 |
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Considerazioni di carattere
TECNICO e STRATEGICO -
Blocco Orientale
(inclusa A. Latina)
Giappone - NIKKEI 225 Index +
Fondi Az. cat. JAPAN Growth |
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Grafico candlestick Indice -
MEDIO PERIODO |
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Sviluppo grafico portafoglio Fondi - ULTIMA
OPERAZIONE |
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La
liquidazione totale operata dal N.I.O.S.,
é avvenuta quasi in contemporanea sia
sull'Indice che sui Fondi.
Come si
evince dalle comparazioni grafiche, la
chiusura delle posizioni si è rivelata
provvidenziale consentendo un'uscita in
tempo utile prima del tracollo
generalizzato.
I diversi
gap up presenti sull'Indice Nikkei, non
permettono di aprire nuove posizioni
nell'immediato ma, una prossima conferma
della tenuta dei minimi di Marzo 2008,
rappresenterà un ottimo segnale per la
ripresa degli acquisti. |
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Grafico - Storico
Risultati Indice -
LUNGO PERIODO |
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Grafico - Storico
Risultati Fondi -
LUNGO PERIODO |
Hong Kong - HANG SENG Index +
Fondi Az. cat. PAESI EMERGENTI |
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Grafico candlestick Indice -
MEDIO PERIODO |
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Sviluppo grafico portafoglio Fondi - ULTIMA
OPERAZIONE |
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Il N.I.O.S.
ha liquidato integralmente le posizioni
su Indice e Fondi, in 2 tempi diversi.
In particolare, il timing di
liquidazione sui Fondi, é stato migliore
rispetto a quello da noi operato il
21/08/07.
Va
sottolineato comunque, che il nostro
intervento arbitrario, ha permesso di
mettere al riparo i portafogli da un
crollo poi effettivamente verificatosi
(poteva anche andare peggio),
registrando un mancato guadagno
irrisorio rispetto a quanto realizzato
dal sistema.
In più,
abbiamo evitato di smontare tutte le
posizioni sulla base di conclusioni
tecniche sull'Indice Hang Seng che si
sono rivelate esatte. |
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Grafico - Storico
Risultati Indice -
LUNGO PERIODO |
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Grafico - Storico
Risultati Fondi -
LUNGO PERIODO |
Australia - SYD ALL Index +
Fondi Az. cat. AUSTRALIA |
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Grafico candlestick Indice -
MEDIO PERIODO |
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Sviluppo grafico portafoglio Fondi - ULTIMA
OPERAZIONE |
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La
liquidazione totale operata dal N.I.O.S.,
é avvenuta quasi in contemporanea sia
sull'Indice che sui Fondi fra l'11 e il
18 Gennaio 2008.
Non si
registrano divergenze di rilievo fra la
l'intervento arbitrario del 21/08/07, e
il timing di uscita del sistema.
La dinamica
grafica di Indice e Fondi, si è
sviluppata secondo quanto previsto e
argomentato nei precedenti
aggiornamenti.
Come per la
maggior parte degli asset ancora in
portafoglio, siamo in attesa di una
conferma dei minimi di Marzo 2008, prima
di riprendere gli acquisti |
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Grafico - Storico
Risultati Indice -
LUNGO PERIODO |
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Grafico - Storico
Risultati Fondi -
LUNGO PERIODO |
America Latina - BVSP Index +
Fondi Az. cat. A. LATINA |
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Grafico candlestick Indice -
MEDIO PERIODO |
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Sviluppo grafico portafoglio Fondi - ULTIMA
OPERAZIONE |
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Fra la fine
di Gennaio e i primi di Febbraio 2008,
il N.I.O.S., ha chiuso le posizioni su
Fondi e Indice. Il timing di uscita del
sistema, coincide con la nostra
liquidazione arbitraria del 21/08/07
anche perché, Indice e Fondi, non sono
scesi ma hanno lateralizzato.
L'uscita
del sistema, é stata giusta anche se
inutile perchè, entrambe gli strumenti,
hanno poi perforato la resistenza
storica segnando nuovi record. Tutto
ciò, conferma a pieno titolo le nostre
previsioni nonché la strategia di
mantenimento parziale delle posizioni in
essere.
Siamo in
attesa di un breve storno prima di
riprendere gli acquisti sui Fondi di
questo asset. |
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Grafico - Storico
Risultati Indice -
LUNGO PERIODO |
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Grafico - Storico
Risultati Fondi -
LUNGO PERIODO |
Cina - SHANGHAI Index + Fondi
Az. cat. CINA |
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Grafico candlestick Indice -
MEDIO PERIODO |
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Sviluppo grafico portafoglio Fondi - ULTIMA
OPERAZIONE |
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Fra il 4 e
l'11 gennaio 2008, il N.I.O.S. ha
liquidato integralmente le posizioni
prima sull'Indice e poi sui Fondi. Il
timing di uscita dal comparto, é stato
di poco migliore rispetto a quanto fatto
il 21/08/07 ma, é necessario ricordare,
che inaspettatamente da Settembre a
Ottobre 2007, sia l'Indice che i Fondi
frantumarono record su record in una
corsa forsennata poi scontata.
La dinamica
dell'Indice, si è sviluppata entro i
livelli prefissati (seppur con qualche
preoccupazione). Analogo discorso per i
Fondi.
Preferiamo
avere maggiori conferme sulla ritrovata
stabilità di trend, prima di riprendere
gli acquisti su questo asset. |
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Grafico - Storico
Risultati Indice -
LUNGO PERIODO |
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Grafico - Storico
Risultati Fondi -
LUNGO PERIODO |
Russia - MOSKOW Index + Fondi
Az. cat. EST EUROPA |
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Grafico candlestick Indice -
MEDIO PERIODO |
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Sviluppo grafico portafoglio Fondi - ULTIMA
OPERAZIONE |
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Il sistema
é uscita da Fondi e Indice in due tempi
diversi: l'8 Febbraio '08 è stata chiusa
la posizione in Fondi e il 2 Marzo
quella sull'Indice. Il timing di uscita
in Fondi, è praticamente analogo
rispetto a quello arbitrario del
21/08/07.
A conti
fatti, la liquidazione operata dal
sistema, per quanto giusta, si è per ora
rivelata inutile perché entrambe gli
strumenti, hanno vigorosamente reagito
portandosi in prossimità dei massimi di
periodo confermando lo scenario di tipo
accumulativo, da noi prefigurato nei
precedenti aggiornamenti.
Siamo in
attesa di uno storno prima di riprendere
gli acquisti su questo asset. |
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Grafico - Storico
Risultati Indice -
LUNGO PERIODO |
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Grafico - Storico
Risultati Fondi -
LUNGO PERIODO |
Conclusioni:
Quanto sopra argomentato, conferma la
bontà delle strategie messe in atto da Agosto 2007 fino ad oggi oltre a render
conto, di come ha operato la nostra controparte meccanica in accordo con la
filosofia di investimento che da sempre contraddistingue l'operato di Studio
CFA.
Andando più sul concreto, nel caso
ancora non fosse del tutto chiaro, stiamo aspettando un nuovo storno più
o meno consistente delle piazze azionarie, prima di riprendere
gradualmente gli acquisti sui numerosi asset già in portafoglio e su
quelli nuovi che nel frattempo, sembrano tornati appetibili specialmente
sotto il profilo delle potenzialità di crescita.
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