Banche Usa furbe ma da record

04-08-09 - Marco Caprotti
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I titoli finanziari stanno tornando decisamente di moda. L’indice Msci del comparto nell’ultimo mese (fino al 3 agosto e calcolato in euro) ha guadagnato il 10,2% portando la performance da inizio anno a +15,5%.
Il merito va soprattutto alle big bank americane che, dai minimi di mercato toccati il 9 marzo (i peggiori degli ultimi 10 anni), hanno messo a segno una corsa impressionante, stracciando l’indice S&P500. Fino al 30 luglio Goldman Sachs ha guadagnato il 116,4%, Citigroup il 209% e JPMorgan Chase il 144%. A convincere gli investitori a far partire gli ordini d’acquisto, è stato l’andamento dei bilanci. Le prime tre grandi banche Usa, nel primo trimestre dell’anno hanno registrato guadagni per 80 miliardi di dollari. Una cifra record, soprattutto se si considera che sono uscite da un periodo nero come il 2008 in cui l’indice Msci del comparto, ha perso il 53,3%.
“Alcune previsioni parlano di una aumento del Pil dello 0,5% nell’ultimo trimestre dell’anno e dell’1,5% entro il 2010”, spiega una nota di Morningstar. “Se le stime dovessero trovare conferma nei fatti, i profitti esploderebbero”. Il merito di questa crescita dei guadagni va imputato anche alla crescita delle commissioni. Nonostante le rimostranze dei clienti e le pressioni che arrivano dal mondo politico (amministrazione Obama in testa), gli istituti di credito hanno alzato le spese sui conti e sulle operazioni dei correntisti. “Tutte le banche stanno cercando di spremere quello che possono da depositi, prestiti e transazioni di mercato”, conferma uno studio della società di consulenza Moebs Services (MS).
Alla base di questa situazione ci sono due esigenze contrapposte. Una è quella dei politici, che dopo aver salvato le banche americane si sentono in dovere di vigililare sui servizi e sui costi che vengono applicati ai clienti. L’altra è quella del top management degli istituti che ha bisogno di trasformare il salvataggio in profitti e in nuovo valore per gli azionisti. Altrimenti rischiano di sentire le loro poltrone diventare sempre più traballanti. “Evidentemente hanno deciso che per conservare il posto di lavoro vale la pena di sfidare il Congresso”, continua lo studio di MS. Bank of America nel secondo trimestre ha incassato, solo di commissioni, il 7,7% in più rispetto ai tre mesi precedenti. Wells Fargo, nello stesso periodo, ha visto questa voce di bilancio aumentare di quasi il 4%.

 

America latina, maneggiare con cura

04-08-09 - Marco Caprotti
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l Sud America va maneggiato con cura. L’allarme è stato lanciato dall’Eclac, la Commissione dell’Onu che segue lo sviluppo dell’America latina e dei Caraibi. Nell’ultimo rapporto sull’andamento economico dell’area ha evidenziato che la crisi dei mercati internazionali sulla zona inizierà presto a farsi sentire.
Per questo, aggiunge, è meglio non farsi prendere da facili entusiasmi per l’andamento dei listini. L’indice Msci della regione nell’ultimo mese (fino al 3 agosto e calcolato in euro) ha guadagnato il 7,5% portando a +52,3% la performance da inizio anno. Ma più che a una reale fiducia nelle possibilità del Sudamerica, per la maggior parte questi rialzi sono legati a un ritrovato appetito per il rischio degli investitori che hanno deciso di tornare a sbilanciarsi su una zona emergente tipicamente considerata pericolosa.
Il momento critico del Sud America, sottolinea il rapporto, è iniziato nell’ultimo trimestre del 2008 con una contrazione (la prima in sei anni) di quasi il 2% rispetto ai tre mesi precedenti. La situazione è peggiorata all’inizio di quest’anno, quando (da gennaio a marzo) c’è stata una frenata del 2,4%. “I motori della crescita dell’America latina – esportazione, turismo e investimenti internazionali – stanno gradatamente subendo i guasti della recessione internazionale”, dice lo studio Eclac. “Nel corso dell’anno le economie principali della zona – Brasile, Messico e Cile – subiranno una frenata che non sarà compensata a sufficienza dalla crescita di Perù, Argentina e Colombia”.
Le conseguenze sarebbero soprattutto di tipo sociale con un riflesso negli investimenti che, inevitabilmente, diminuirebbero in una zona a rischio. “Sei anni di crescita continua hanno portato una riduzione drastica del tasso di povertà della regione che adesso si aggira al 34%”, spiega uno studio di Oxford Analytica (OA). “Tuttavia resta una percentuale molto alta e, con la crisi, potrebbe peggiorare”. Secondo le previsioni dell’Eclac, il tasso di disoccupazione potrebbe arrivare all’8,5%, contro il 7,9% dell’anno scorso, toccando punte del 9%.
Preoccupa anche la situazione delle materie prime. “Il calo del prezzo delle commodity si traduce in minori entrate fiscali per molti Paesi della zona”, continua OA. “Se questa situazione dovesse continuare, alcuni stati potrebbero trovarsi in difficoltà sia per i pagamenti all’estero, sia per la creazione di nuovi piani di stimolo economico”.
 

Fonte - MorningStar.it

Fonte - Borsa&Finanza

I derivati Lehman nei portafogli di 70 big italiani

06 Agosto 2009 08:21 MILANO - di Laura Serafini – Il Sole 24 Ore
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Ci sono quasi tutte le maggiori società italiane, quotate e non, private ma soprattutto a capitale pubblico, e una rappresentanza istituzionale, tra regioni e ministero dell'Economia, tra le controparti che hanno stipulato contratti derivati con Lehman Brothers Holdings (Lbhi) e controllate, il gruppo finito in Chapter 11 nel settembre scorso. Per la prima volta Lbhi ha fornito un elenco diffuso e dettagliato dei suoi potenziali creditori, tra cui circa 70 italiani, su strumenti finanziari più complessi rispetto alle obbligazioni, che invece sono finite nella mani dei piccoli risparmiatori italiani. L'amministratore della società americana, Alvarez&Marsal, non ha indicato il valore nozionale dei contratti, tantomeno ha specificato se e quanto è dovuto alle controparti ma, per il momento, si limita a informare i propri interlocutori che quello è l'elenco dei crediti di terzi riconosciuti nello stato patrimoniale del gruppo.
I derivati in questione sono stati stipulati con una società controllata da Lbhi, la Lehman Brothers Special Financing, che secondo le prime stime di A&M ha posizioni debitorie su quei contratti per circa 12 miliardi di dollari (su 16 miliardi complessivi di tutto il gruppo). Ci sono molti nomi illustri di società italiane sinora rimaste nell'ombra. Tra i grandi gruppi a capitale pubblico ci sono tutti i maggiori: Eni, Enel, Terna, Poste Italiane, ma anche Finmeccanica e Rai. Queste ultime due, per la verità, erano già uscite allo scoperto nel gennaio scorso, quando avevano fatto richiesta di registrazione dei crediti: la prima per 479 mila dollari, la seconda per 526 mila. Ampia anche la rappresentanza dei gruppi privati o privatizzati: Telecom Italia e nomi emersi solo ora come Seat Pagine Gialle, Wind, Mediaset, Italmobiliare, Barilla, Ferrero, Candy, De Longhi. Tra le banche spuntano per la prima volta i nomi di Mediobanca, Mps, Bnl insieme ai già noti Intesa Sanpaolo e Italease. Vasta è la rappresentanza delle banche popolari (tra cui Banco Popolare) e del credito cooperativo, tra cui l'Iccrea, e poi Meliorbanca, Fineco, Interbanca e poi Generali e Fondiaria. C'è persino il Fondo pensione per il personale della Banca di Roma. E ancora, ex municipalizzate come la società bolognese Hera e la concessionaria dei giochi Sisal. Nella lunga lista figurano anche due contratti derivati intestati al ministero per l'Economia e uno intestato alla Cassa depositi e prestiti. E ancora: risultano contratti a nome della Regione Marche, Regione Lazio e Regione Sicilia seppure quest'ultima sia iscritta sotto la voce "United States" invece che "Italy". Per quanto riguarda le Regioni, era nota l'esposizione delle prime due: si era parlato di contratti in the money per circa due milioni di euro. La posizione del ministero dell'Economia è più complessa: all'indomani del default di Lehman, fonti del ministero avevano precisato che in essere con il gruppo c'erano contratti di swap del valore nozionale di 35 miliardi di euro, ma che la valutazione del contratto al 15 settembre faceva emergere una posizione debitoria del ministero per 2 miliardi. Da quanto emerso in quei giorni, però, sembrava che la gran parte della posizione del dicastero fosse verso le società londinesi del gruppo, che ricadono oggi sotto un'altra procedura fallimentare. La posizione verso il gruppo Usa, dunque, potrebbe invece essere creditoria, ma allo stato attuale questo non viene specificato, tantomeno è noto l'ammontare del credito, che potrebbe anche essere contenuto. Entro metà agosto A&M dovrebbe fornire una valutazione precisa dell'ammontare dei debiti che ha verso le controparti sui contratti derivati: per ora le stime sono di 16 miliardi di dollari da pagare contro circa 21 miliardi da ricevere, in particolare da interlocutori come Jp Morgan.
 

Fonte - Il Sole 24 Ore
 

Ibbotson, Buffet e i bond dalla forza apparente

06-08-09 - Morningstar.it
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Meglio investire in bond o in azioni? Alla luce della scarsa performance dell’equity nell’ultimo decennio, negli ambienti finanziari si discute molto intorno a questa domanda. Qualcuno arriva anche a dire che gli investitori dovrebbero puntare esclusivamente sulle obbligazioni: non solo perché sono più sicuri, ma anche perché, nel lungo termine, faranno meglio delle azioni. In altre parole: se i bond danno rendimenti migliori con meno rischio, perché avventurarsi sull’equity?
“A prima vista, guardando i guadagni delle obbligazioni negli ultimi 40 anni l’argomento sembra valido”, spiega uno studio firmato da Roger Ibbotson e Peng Chen, rispettivamente consulente e presidente di Ibbotson (gruppo Morningstar). “Se si osservano meglio i dati, tuttavia, nasce qualche perplessità”. Studiando gli andamenti dell’indice S&P500 negli ultimi 20, 30 e 40 anni, ad esempio, si nota che l’equity ha fatto abbastanza bene guadagnando rispettivamente il 7,42%, il 10,3% e il 9% (dati annualizzati). “Se si utilizza un orizzonte temporale più ampio, scopriamo due cose. Prima: Le azioni hanno fatto meglio dei bond. Seconda: i rendimenti dell’equity sono molto più volatili di quelli delle obbligazioni, per cui non sorprende che in alcuni periodi le seconde abbiano fatto meglio del primo”, continua il report.
C’è poi da considerare lo scenario dei tassi di interesse. Negli anni ‘70, ad esempio, erano decisamente molto più alti di adesso e questo giocava a favore delle obbligazioni. “Questo scenario è difficile che si ripeta in futuro, visto il livello raggiunto dal costo del denaro che, in alcuni Paesi come gli Stati Uniti è vicino allo zero”, spiegano Ibbotson e Chen. “I bond quindi nel lungo periodo possono fare bene, ma bisogna avere un tempismo perfetto per entrare e uscire da questo tipo di investimento per poterne approfittare”.
Qual è allora la giusta strategia di investimento? “Noi crediamo che ci voglia una asset allocation estremamente disciplinata che prenda in considerazione i rischi e i benefici di una diversificazione dei due strumenti”, rispondono i due analisti. Anche perché e bene ricordare quello che ha scritto Warren Buffett nella sua ultima lettera agli azionisti: “Quando sarà scritta la storia finanziaria di questo decennio, si parlerà sicuramente della bolla di Internet della fine degli anni ’90 e di quella immobiliare alla quale abbiamo assistito di recente. Ma la bolla dei T-bond della fine del 2008, sarà considerata ugualmente straordinaria”.

 

Fonte - Morningstar.it

BOND DEL CRACK LEHMAN BROTHERS, PASSI AVANTI

09 Agosto 2009 19:40 MILANO - di Laura Serafini
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Il conto alla rovescia per la registrazione dei crediti presso Lehman Brothers Holdindgs (Lbhi), la casa madre americana che ha garantito la gran parte delle obbligazioni emesse in Europa, è cominciato. Le banche italiane, con il supporto dell'Abi e dello studio legale Allen&Overy, stanno cominciando a mettere a punto la strategia per agire in conto proprio e per conto dei loro clienti. Anche se non tutte intendono prendersi l'onere di registrare anche i crediti della clientela.

Una riunione tra i gli esponenti degli istituti bancari coinvolti nel crack Lehman potrebbe tenersi a inizio settembre per mettere nero su bianco le differenti linee di azione. Per ora di certo e irrevocabile c'è il termine, fissato al 2 novembre, per registrare i crediti degli obbligazionisti verso Lbhi: è un passaggio fondamentale perchè, seppure i bond italiani siano stati emessi dalla società olandese Lehman Brothers Treasury Co., quest'ultima è solo una società veicolo praticamente priva di asset che dovrà dipendere da eventuali accordi con gli Usa per poter liquidare i suoi creditori.

Il curatore olandese ha infatti dichiarato di volersi insinuare anch'esso nella procedura di Lbhi, verso la quale ha crediti per 32 miliardi di dollari (a fronte di altrettanti debiti verso gli obbligazionisti europei), e aspettare che questa si concluda prima di soddisfare i propri creditori. Ma se, in estrema ratio, Lbhi decidesse di accollarsi direttamente la liquidazione dei bond europei, che essa ha comunque garantito, senza la registrazione del credito negli Usa ogni speranza di rimborso svanirebbe.

Nei giorni scorsi sono state pubblicate da Lbhi le istruzioni per l'insinuazione al passivo, attraverso la proof of claim, ovvero prova del credito, chiarite e codificate in una recente circolare dell'Abi ma anche nelle informative ai clienti di uno degli studi più attivi in Italia su Lehman, lo Studio Giuridico Economico (Sge). La procedura semplificata decisa dall'amministratore Usa, Alvarez&Marsal, consente alle banche di non chiedere ai clienti un mandato e dunque di avvalersi del silenzio-assenso: gli istituti di credito che decideranno di iscrivere i propri clienti a settembre invieranno lettere in cui annunceranno l'intenzione di procedere in questo senso salvo decisione contraria, da mettere per iscritto, da parte del cliente. Da quel momento in poi per Lbhi la controparte da pagare non sarà più l'obbligazionista, ma la banca che poi procederà a rimborsare il titolare del bond.

Alcune banche (ai primi di settembre sapremo quali saranno), invece, si limiteranno a informare i clienti della scadenza per la registrazione del credito e a fornire tutto il supporto informativo per procedere all'operazione. Le informazioni per chi si vuole muovere in prima persona sono fornite all'indirizzo internet http://www.lehman-docket.com, alla voce Lehman Program Securities. In quella sezione va dapprima verificata la presenza del proprio titolo nella lista delle obbligazioni emesse in Europa (Euro Medium Term Note Program, German Note Issuance Program e Swiss Certificates Program) utilizzando l'Isin code del titolo.

Poi si può scaricare il documento per la proof of claim che va compilato in inglese e spedito via posta o corriere (non via mail) agli indirizzi indicati nella sezione "Notice of deadlines for filing proofs of claim". Per compilare il modulo è indispensabile disporre di informazioni sul titolo obbligazionario. Innanzi tutto l'Isin code, in genere noto all'obbligazionista, e il valore dell'obbligazione che va espresso in dollari americani alla quotazione del 15 settembre 2008.

Ci sono poi due passaggi importanti per i quali è richiesta la collaborazione della banca che ha venduto il bond: la procedura richiede un blocking number, o numero di blocco, del titolo presso il depositario di ultima istanza (Clearstream o Euroclear). Questa procedura di blocco, che va richiesta alla banca, deve essere effettuata dall'istituto entro e non oltre il 23 ottobre 2009: quando la banca avrà eseguito la procedura, dovrà fornire il numero di blocco che va inserito nel modulo. È necessario, inoltre, il numero conto clienti che la banca ha accesso presso il depositario di ultima istanza: anche questo dato va richiesto al proprio istituto di credito.

«Già all'indomani del provvedimento del tribunale di New York del 2 luglio - spiegano Raffaele Romano e Angelo D'Alessandro dello studio Sge - ci siamo mossi, per i nostri clienti, chiedendo alle banche di attivarsi per fornire i blocking number dei titoli. Ancora prima, avevamo ottenuto i numeri dei conti clienti aperti dalle banche presso i depositari ultimi dei titoli».
 

Fonte - Il Sole 24 Ore

Fonte - Il Rosso e il Nero - Abaxbank

Fonte - Gruppo Banca Sella

Leggere i fondi del caffè

11 August, 2009 at 23:39 - by phastidio
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La storia sta per ripetersi?

Fonte - Macromonitor

Per l'est Europa meglio usare le molle

11-08-09 - Morningstar.it
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L’est Europa sta dividendo il mercato. Da una parte ci sono molti operatori che, con un ritrovato appetito per il rischio, nell’ultimo mese (fino all’11 agosto) hanno fatto salire l’indice Msci della regione (calcolato in euro) del 20,5%, portando la performance da inizio anno a +46%. Dall’altra ci sono quegli investitori che, ancora scottati dall’andamento dell’anno scorso (-70%), preferiscono procedere con i piedi di piombo. Anche perché si tratta di un’area che mostra ancora molti problemi, sia dal punto di vista della stabilità politica, sia da quello della sicurezza finanziaria.

Fra gli ottimisti si può a buon diritto inserire la Banca mondiale. Nel suo ultimo rapporto dedicato all’area ha preso in esame sei elementi: libertà di espressione, stabilità politica, abilità dei governi, qualità dei controlli, forze di polizia, corruzione. L’istituto si è concentrato su quei Paesi che hanno mostrato miglioramenti nel decennio 1998-2008, indicandoli anche come posti nei quali si può investire con maggiore tranquillità.
In prima posizione è finita la Serbia, che ha mostrato di aver lavorato bene su cinque dei sei punti presi in esame (a parte la qualità dei controlli). Seguono l’Albania e l’Estonia, che hanno fatto progressi nel controllo della corruzione e delle forze di polizia. “C’è da precisare che la maggior parte di queste nazioni partivano da un livello molto basso”, recita lo studio della World Bank. “Per questo è difficile giudicare se i miglioramenti rappresentano un progresso che avrà seguito o se si tratta soltanto di episodi isolati. Ad esempio, all’inizio delle nostre rilevazioni, la Serbia era un Paese controllato da un governo militare”.
Quanto sia fragile l’equilibrio della regione lo dimostra anche la cronaca di questi giorni con le rinnovate tensioni fra Russia e Ucraina che, per quanto riguarda le Borse, ha mandato sopra i 70 dollari al barile il prezzo del petrolio. Resta poi in vigore l’allarme lanciato nelle settimane scorse dal Fondo monetario internazionale sulla Lettonia. Il Paese, ha spiegato nelle settimane scorse l’Fmi è a un passo dal default e potrebbe dare il via a un crisi che contagerebbe l’intera regione.
Un invito alla cautela, almeno nel breve termine, arriva anche da Giles Worthingto, gestore del fondo M&G Pan European. “Prima della crisi economica gli Stati baltici hanno attraversato una fase di rapido sviluppo stimolata da un’eccezionale crescita del credito, da bassi tassi di interesse e da una forte espansione internazionale”, spiega il money manager in una nota. “Ora i mercati immobiliari sono collassati, il Pil si è contratto brutalmente e si prevede che quest’anno l’economia della sola Lettonia subirà una contrazione del 18%”.
 

Fonte - Morningstar.it

INDICI EUROPEI A SCONTO, PAROLA DI GOLDMAN SACHS

12 Agosto 2009 01:56 MILANO - Borsa&Finanza
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Un p/e di 10 volte non può far paura. Nemmeno se si viene da un rialzo del 40% in 5 mesi. Le borse UE trattano a multipli molto contenuti: 1,5 volte il patrimonio netto, vale a dire ai minimi della forchetta di oscillazione degli ultimi 20 anni e...
Il contenuto di questo scritto esprime il pensiero dell' autore e non necessariamente rappresenta la linea editoriale di Wall Street Italia, che rimane autonoma e indipendente.

(WSI) – Un p/e di 10 volte non può far paura. Nemmeno se si viene da un rialzo del 40% in soli cinque mesi. Di questo ne sono convinti gli strategist di Goldman Sachs.
Nonostante tutto, infatti, i listini europei - è il loro ragionamento - trattano a multipli molto contenuti: 1,5 volte il patrimonio netto, vale a dire ai minimi della forchetta di oscillazione degli ultimi 20 anni, e 12 volte gli utili trailing (vale a dire la somma degli eps dei quattro più recenti trimestri), contro una media storica di circa 16 volte. Qualcuno potrebbe giustamente obiettare che le condizioni di 20 anni fa, dal punto di vista dell’inflazione, sono ben diverse da quelle attuali, ora che l’aumento dei prezzi al consumo è prossimo allo zero.

Vero, rispondono da Goldman, ma anche un p/e modificato (al ratio si aggiunge proprio il tasso di inflazione) evidenzia (si veda il secondo grafico accanto in pagina) come la sua media storica non si discosti mai in genere dal valore di 20; dal 1973, poi, è pari a 18,1 volte, ma ora siamo a quota 12,1 volte, quindi ancora una volta a valori veramente contenuti.

Certo, in effetti nessuna misura di valutazione basata sui multipli è perfetta, e il focus degli investitori, specie dopo un’ascesa delle quotazioni così rapida, è tornato a puntarsi sulla possibile nuova caduta dei profitti aziendali - un fatto che amplierebbe nuovamente i ratio borsistici - ma gli analisti di Goldman ribattono mostrando come, rispetto alle previsioni di un -38% in termini di utile netto per le società dello Stoxx 600, ora le stime possano fermarsi a un -19%, quindi la metà, mentre per il prossimo anno si parla già di un +34%, invece di un +19% stimato solo pochi mesi fa.

E a trainare i conti, dopo averli falcidiati negli ultimi due anni, sarebbero ancora una volta i finanziari, con un +14% quest’anno e +65% il prossimo. Ma anche in termini di rendimento del dividendo il mercato azionario europeo rimane decisamente interessante. Il dividend yield dell’EuroStoxx50, infatti, è vicino ai massimi degli ultimi 25 anni al 4,3%, pur dopo i molteplici tagli delle cedole da parte delle grandi corporation europee. Mentre le attese per il prossimo anno sono di un rendimento della cedola che si dovrebbe attestare al 3,5% circa.

Infine, quali settori sono da privilegiare? I ciclici, da alcuni considerati ormai troppo costosi, sono invece ancora interessanti, ribattono da Goldman, dato che la loro crescita seguirà il trend macroeconomico. Inoltre appaiono cari con i multipli sugli utili solo perché i downgrade hanno affossato in modo eccessivo il settore, mentre, per esempio, non lo sono sul ratio prezzo su mezzi propri.
 

Fonte - Borsa&Finanza

Fonte - Borsa&Finanza

Banche Usa, i fallimenti non sono finiti: ecco Colonial

15 Agosto 2009 15:40 MILANO - Il Sole 24 Ore
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Colonial Bank viene chiusa dalla Federal Deposit Insurance Corp (Fdic), l'agenzia federale di assicurazione sui depositi, e diventa la maggiore banca americana a essere fallita nel 2009, la quinta nella storia americana. Nel chiudere l'istituto, la Fdic ha raggiunto un accordo con BB&T, in base al quale quest'ultima rileva i depositi, gli sportelli e parte degli asset della seconda banca dell'Alabama. L'accordo raggiunto prevede anche una divisione delle perdite di Colonial fra la Fdic e BB&T su 15 dei 22 miliardi rientranti nell'accordo.
Che Colonial Bank fosse in profonda difficoltà non è una novità: la stessa banca il mese scorso ha messo in dubbio la propria capacità di continuare a operare in seguito ai problemi incontrati nel raccogliere capitali. Constatando che l'istituto è «sull'orlo del collasso», il giudice distrettuale Adalberto Jordan ha accolto giovendì la richiesta di Bank of America di congelare un miliardo di dollari di asset di Colonial al fine di tutelare le proprie rivendicazioni nei confronti dei finanziamenti Colonial.
Colonial ha 355 filiali in cinque stati americani e, al 30 giugno, contava su asset per 25 miliardi di dollari. La banca ha chiuso il secondo trimestre con una perdita di 606 milioni di dollari, registrando il quinto trimestre consecutivo in rosso. Fondata nel 1981 a Montgomery, Alabama, Colonial si è ampliata sotto la guida del fondatore e amministratore delegato Bobby Lowder in Florida, Georgia, Nevada e Texas. È l'espansione in Florida, e nel suo mercato immobiliare, ad aver creato problemi e spinto sull'orlo del fallimento l'istituto.
Se l'accordo con la Fdic andrà in porto, BB&T guadagnerà l'accesso al mercato del Texas, il più attraente per l'industria bancaria: il Texas, spinto dal settore energetico, vanta un'economia solida, e sicuramente più in salute di molti altri stati americani. nel corso della crisi BB&T si è comportata molto meglio di molte delle banche regionali sue rivali: BB&T è uno dei 19 istituti su cui la Fed ha effettuato gli stress test, che hanno rivelato che la banca non aveva bisogno di raccogliere ulteriori capitali.
 

Fonte - Il Sole 24 Ore

«La Borsa cinese è come un gigantesco schema Ponzi»

17 Agosto 2009 15:57 MILANO - Il Sole 24 Ore
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L'Asia sarà la locomotiva della ripresa globale? Il tonfo delle borse asiatiche in avvio di settimana (il peggiore da cinque mesi a questa parte per l'indice MSCI Asia Pacific) ha forse riportato con i piedi per terra quanti in questi mesi avevano scommesso sul Far East. «An astonishing rebound» (Un rimbalzo sorprendente) titola l'ultimo numero dell'Economist. La ripresa dell'economia globale - questa la tesi - sarà trainata dalle economie di Cina, Indonesia, Corea del Sud e Singapore. Nell'articolo di compertina, a supporto della tesi, vengono citati i brillanti risultati raggiunti in questi ultimi mesi dalle economie delle tigri asiatiche. Anche il Giappone (che ha registrato il primo aumento del Pil degli ultimi cinque trimestri, anche se minore del previsto) viene citato come una delle economie che prima di altre uscirà dalla recessione.

La frenata delle Borse asiatiche, con le sue conseguenze sui mercati globali, ha freddato gli entusiasmi. La più colpita è stata soprattutto la Borsa cinese, che ha perso il 5,79 per cento. Lo Shanghai composite index ha fatto registrare il peggior calo dal 18 novembre del 2008 (anche se mantiene un rialzo del 58% dall'inizio dell'anno). Cosa ha contribuito a questo brusco risveglio? Tanti fattori, a partire dalle perdite riportate nel primo semestre dal gigante dell'industria metallurgica Yunnan Copper (terzo produttore di rame del Paese). Ma soprattutto ha inciso il crollo degli investimenti stranieri di luglio (-35,7% a luglio e -20,3% nei primi sette mesi dell'anno). Tutti elementi che hanno rafforzato la convinzione, condivisa da molti analisti, che dietro il rally di Shanghai (salita in un anno di quasi il 100%) non ci sia altro che una bolla speculativa e non una solida ripresa dell'economia reale.

Il timore è quello che i bassi tassi d'interesse e le forti iniezioni di liquidità della Banca centrale cinese abbiano incoraggiato la speculazione (nel mercato azionario e in quello immobiliare) più che un sano impegno nel credito alle imprese. Tra i maggiori sostenitori di questa tesi c'è Andy Xie, ex capo-economista per l'area Asia Pacifico di Morgan Stanley, oggi indipendente. «Nella prima parte dell'anno la liquidità immesa nel sistema bancario è aumentata del 24% - si legge in un suo report pubblicato dal blog di Barry Ritholtz (uno dei guru della finanza più ascoltati negli Usa) - ma il loan deposit ratio (rapporto tra prestiti e depositi) è rimasto pressoché stabile al 66%». Questo significa che la liquidità è stata utilizzata, più che per finanziare le imprese, per investimenti a leva nel mercato azionario e nella speculazione immobiliare.

L'eccesso di liquidi in circolazione, sostiene Xie, ha dato origine a una bolla definita metaforicamente «un gigantesco schema Ponzi» (lo stesso meccanismo adottato dal finanziere-triffatore Bernie Madoff). Il mercato azionario cinese è quindi drogato e il valore delle azioni, secondo l'economista, sono sopravvalutate del 50-100%. Quando scoppierà la bolla? Secondo Xie ci sarà un'importante correzione di rotta a partire dal quarto trimestre dell'anno. Staremo a vedere se il tonfo di Shanghai è solo un temporale estivo, oppure è l'annuncio di una più grave tempesta.
 

Fonte - Il Sole 24 Ore

Chi visse sperando…

Monday, 17 August, 2009 at 16:07 - by John Christian Falkenberg
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Per chi si chiedesse le ragioni della debolezza imperante sui mercati negli ultimi giorni.
Il grafico sottostante riporta il rapporto prezzo/utili nel tempo per l’indice americano S&P 500, ossia quanti anni di utili sarebbero necessari perché il prezzo pagato oggi per un’azione venga ripagato con gli utili prodotti dall’azienda per ogni azione, ipotizzando che tali utili non cambino.


 

Come si può osservare, siamo tornati a livelli comparabili a quelli dell’euforia del 2004. Date le prospettive tutt’altro che rosee dell’economia, è ormai evidente che il mercato ormai non sta scambiando ai livelli di una ripresa dall’abisso dei mesi scorsi. Sta scommettendo sulla speranza di una robusta ripresa che ci riporti ai livelli dorati precedenti la crisi. Se siete convinti che la questo sia un risultato probabile nel corso delle prossime settimane, ho una fontana da vendervi. Quella di Trevi.
clipped from bespokeinvest.typepad.com

Fonte - Macromonitor